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11月5日，五糧液（000858）市值首次突破1萬億大關，成為深市首個萬億級公司。此前，貴州茅臺（600519）在2018年首度市值破萬億，此后一直雄踞酒業股榜首位置。如今，酒業兩強在A股萬億榜碰頭，一個為滬市酒業股第一，一個為深市酒業股第一，而在A股整體排名上，一個為第七，一個為第八，橫亙在前面的，并非制造業魁首，而是屬于壟斷性質的銀行股。

千門萬類的A股企業中，酒業的兩個代表性企業遠超諸多制造業企業、科技型企業，這足以讓酒業人驕傲，但是，這樣的體量與頭銜，真的代表酒業整體的發展質量嗎？高居于上，酒業是否還有其他隱憂？實際上，觀察生產企業有兩個維度，一個為其在資本市場的表現，另一是在消費市場的表現。就茅臺和五糧液而言，兩者的高速發展都來自于2016年。

2016年10月的數據顯示，茅臺體量約在3700億元左右，而到了2018年1月15日，貴州茅臺開盤漲0.64%，盤中一度漲至798元，茅臺市值首次突破萬億元。五糧液則是自從2016年以來上市白酒企業中唯一連續19個季度營收實現兩位數增長的企業，一直到今年11月，市值突破萬億。

從消費市場層面來看，2016年，名酒頭部企業紛紛渡過調整期，進入“價值回歸”的高增長時代。茅臺不僅年均增收達兩位數以上，還逐漸附加了金融屬性，其主力產品的實際零售價漸漸超過官方指導價，這在行業之中堪稱唯一。五糧液方面，目前其實際零售價還在追趕官方指導價之中。這就說明，目前茅臺仍是金融屬性、投資屬性較強的產品，其他名酒其發展更多體現于消費升級帶來的紅利。

兩強匯聚萬億榜單，在值得慶賀的同時，也說明了兩個方面的問題。其一，證明酒業在加速分化，目前除了茅臺、五糧液之外，其他名酒距離萬億的市值依然較為遙遠。本輪白酒股大漲中，除停牌的*ST皇臺外，有15只白酒股收漲，其中酒鬼酒、老白干酒漲停，伊力特大漲9%。瀘州老窖、洋河股份、酒鬼酒與金徽酒四只白酒股也在11月5日盤中創下歷史新高（前復權）。但是，對比規模以上白酒企業多達1000家以上的數量，整體營收體量與市值見漲的企業數量依然只是極少數。

也就是說，乘著本輪消費東風，能夠實現快速成長的企業數量并不多，頭部企業與大多數中小型企業之間的距離更為遙遠了。

其二，制造業、科技產業受核心技術影響較大，而基于地域文化、基于傳統農業技術、傳統消費習慣的白酒產業，具備一定抗風險能力，但是未來依然有受到較大沖擊的可能。中美貿易摩擦中，華為因缺乏核心技術而導致芯片供應受到制約，進而影響到手機業務、其他業務的保有量，證明了“技術因素”對科技產業、傳統制造業的影響，而植根于傳統農業的白酒產業顯然并沒有這番顧慮，茅臺、五糧液遠超其他類別生產企業高居A股前列的案例，深刻顯示了這點。

然而，消費習慣的轉變、洋酒對國內市場的侵襲已經逐漸顯現。這就意味著，若褪去其他因素（金融、投資屬性等），單純回歸到消費市場本身，頭部名酒企業在未來仍會面臨同業挑戰。從另一方面來講，因消費升級而驅動的頭部企業上升潮，也會受到消費基礎本身變化的決定性影響。