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中銀觀點

燕京啤酒換屆，行業整合預期再現。由于其它酒種繼續擠壓、年輕人口占比下降，啤酒銷售短期仍面臨一定壓力，17年1-4月行業產量下滑1%。

根據華爾街日報新聞，朝日啤酒正評估對青島啤酒的投資，我們猜測朝日持有的青啤20%股權可能變更。根據公告，李福成先生請求不再作為公司第七屆董事會非獨立董事候選人，若燕京啤酒管理層完成新老更替，我們判斷公司對外合作思路可能調整。行業需求繼續承壓、青啤股權可能變更、燕啤高管團隊新老更替，這三件事可能推動啤酒龍頭17年實現強強聯合，帶來凈利率提升的機會，可適當關注。

品牌白酒強勁復蘇，趨勢向好，未到言頂時。本輪白酒全行業雖然僅是弱復蘇，但對于以上市公司為主體的品牌白酒則是強復蘇，預計上市公司17-18年收入可實現年均20%的較快增長，利潤增速更快。

白酒關注改善型品種，重點看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。山西汾酒，青花提價重塑價格體系，省內經濟復蘇消費反彈，省外渠道調整完成，重新進入發力期，國企改革推動制度紅利釋放，1年1倍空間。五糧液，增發落地無后顧之憂，順價背景下渠道重新進入擴張期，新管理團隊值得期待，17年經營周期繼續向上。酒鬼酒，方向正確、穩扎穩打，隨著渠道體系的穩定，公司拐點漸行漸近。

食品重點看好伊利股份、廣弘控股。伊利股份，中國消費特點將推動產品結構繼續升級，競爭格局有望改善，業績將持續超預期，外延并購全球最大有機酸奶生產商Stony field可期。廣弘控股，我們認為土地價值重估的可能性較大，多個催化劑都可在17年兌現。

行情回顧

上周滬深300上漲2.3%，食品飲料行業上漲0.5%。食品飲料板塊中，乳品行業漲幅最大，上漲2.3%;軟飲料行業跌幅最大，下跌5.3%。

行業重大數據變化

進口葡萄酒數量4月環比升13.9%，單價環比跌8.3%;進口大麥數量4月環比升53.5%，進口單價環比跌14.6%;原奶價格5月環比下跌1.1%;仔豬價格上周環比跌5.1%，5月環比下跌15.3%;豬糧比8.62:1。

關注組合

山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、廣弘控股、伊利股份。

風險提示：茅臺放量導致價格下行。