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白酒龍頭領跑行業復蘇：自2016年下半年起，龍頭率先發力拉開行業復蘇大幕，茅五瀘等高端品牌市場價格持續上漲，渠道庫存回落至低位；次高端品牌則以核心單品作為主打，憑借高性價比發力300-500價位段腰部市場，享受市場擴容帶來的紅利。2016年行業營收、凈利潤分別增長13.90%、11.17%；2017年一季度行業整體收入、凈利潤增長再度提速，達到19.26%、23.09%，復蘇勢頭迅猛。
啤酒行業價格戰臨近尾聲：我國啤酒CR5達到73.7%，華潤、百威青島、燕京、嘉士伯等五大巨頭市場占比持續提升，大廠開始將關注重心由銷量向利潤端轉移，行業價格戰烈度下降，2017年Q1行業銷售費用率下降4.08pcts至15.13%。產量方面，2016年下半年以來啤酒月度產量已經開始恢復增長，2017年一季度產量降幅同比收窄，高端啤酒占比上升，產品結構持續升級。
葡萄酒、乳制品、肉制品仍處調整過程中：國內葡萄酒企業受進口酒沖擊較大，行業內上市公司除龍頭張裕外，其他均處在微利或虧損狀態；乳制品需求整體尚無明顯增長，嬰幼兒配方奶粉子行業由于注冊制的推進存在投資機會；豬價進入下降周期，下游屠宰加工企業盈利能力有望提升，2017年可能成為屠宰行業拐點。
投資建議：1）茅五瀘等高端白酒龍頭是本輪白酒行業強勢復蘇的最直接受益標的，次高端中的沱牌舍得、水井坊、山西汾酒等同樣值得關注。2）在高速增長行業中占據較大市場份額，亦或是全國化擴張卓有成效的公司如安琪酵母、桃李面包等。3）配方奶粉行業有望實現自上而下的根本性調整，國內主要配方奶粉品牌生產企業貝因美、合生元等的經營狀況預計在下半年出現較大改觀。
風險提示：宏觀經濟下行；食品安全事件。
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