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最近1個月，白酒板塊無疑是資本市場最吸引眼球的板塊之一，板塊中最具有代表性的貴州茅臺（410.090，1.33，0.33%）（600519.SH）于4月26日創出428.68元的歷史新高價格，多家券商給出了500元的目標價，私募人士但斌更是宣稱2018年貴州茅臺股價將上600元。

實際上，整個白酒板塊自今年初以來便受到資本市場的熱捧，白酒板塊指數最高漲幅一度達到15.79%，而滬深300的最高漲幅僅為6.55%。

A股19家白酒上市公司2017年一季度除了青青稞酒（17.550，-0.46，-2.55%）（002646.SZ）、金種子酒（7.860，-0.20，-2.48%）（600199.SH）以及*ST皇臺（12.270，-0.06，-0.49%）（000995.SZ）未能實現歸屬于母公司股東凈利潤同比正增長之外，其余16家公司均實現正增長，8家公司同比增幅超過25%，沱牌舍得（22.980，-0.75，-3.16%）（600702.SH）以235.47%的增幅位居榜首。

而從歸屬于母公司股東凈利潤的絕對金額來看，貴州茅臺、五糧液（43.490，-0.18，-0.41%）（000858.SZ）和洋河股份（81.790，0.99，1.23%）（002304.SZ）組成了第一梯隊，凈利潤水平均超過了20億元，分別為61.23億元、35.93億元和27.43億元，遠超其他白酒上市公司。

值得注意的是，有5家公司一季度歸屬于母公司股東的凈利潤已經超過2016年全年凈利潤水平的50%，顯示出公司白酒產品盈利能力的強勁增長，其中，山西汾酒（29.310，-1.00，-3.30%）（600809.SH）一季度凈利潤水平已經達到2016年全年的77.29%，五糧液的這一比例也達到了52.96%，金徽酒（25.800，-0.62，-2.35%）（603919.SH）、今世緣（12.370，-0.26，-2.06%）（603369.SH）和沱牌舍得分別為51.23%、51.10%以及50.94%。

作為清香型白酒的鼻祖，山西汾酒2017年第一季度實現營業收入21.81億元，同比增長48%；歸屬于母公司股東的凈利潤4.68億元，同比增長59%。

中高端酒快速增長是山西汾酒一季度業績大幅增長的主要原因，數據顯示公司中高價酒收入14.41億元，王牌產品青花和老白汾銷售快速增長，2016年收入占比為63.75%，一季度提升為66.41%。受益于中高端產品占比的提升，公司一季度毛利率也提升至71.48%。

除了鞏固自身省內龍頭地位之外，山西汾酒還通過邀請省外優秀經銷商參股共同組建運營公司的方式來實現省外的擴張，目前已取得良好效果，為解決白酒區域性特點造成的“天花板”問題奠定了基礎。

與茅臺齊名的五糧液2017年一季度實現營業收入101.59億元，同比增長15.1%；歸屬于母公司股東的凈利潤35.93億元，同比增長23.8%。

價格增長的同時銷量并未下降是五糧液一季度收入和利潤較快增長的主要原因：2016年一季度“普五”出廠價為659元，今年一季度上升至739元，價格同比增長12%左右，而且根據市場機構對經銷商調研的情況顯示公司一季度“普五”銷量略有增長。

除此之外，雖然“普五”提價對利潤的影響并不明顯—公司整體毛利率僅提升0.7個百分點至70.53%，不過由于取消了對渠道的補貼，一季度銷售費用率同比下降2個百分點，管理費用率也下降了0.74個百分點，最終導致了凈利潤率同比上升2.48個百分點，這成為一季度五糧液業績增長的另一股推動力量。

白酒行業經歷了4年調整，漲價潮自2016年延續至今，整個行業處于復蘇狀態。但需要注意的是，此輪白酒復蘇更多還是出于消費升級的因素，未來白酒行業大概率將出現兩極分化。名優酒以及地方強勢品牌更有希望分享紅利，而且在之前白酒板塊持續上漲的情況下，未來投資者仍需從業績持續性及估值角度進行綜合決策。