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投資建議：本周板塊隨大盤調(diào)整，白酒板塊回調(diào)2.6%，食品龍頭伊利、雙匯、海天等也出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，中小市值和股價在相對底部的公司漲幅較大，比如白酒中的水井坊、山西汾酒，食品中的貝因美、黑芝麻等。但我們認為不管市場短期風格如何變化，食品飲料公司還是要從基本面出發(fā)，我們依然看好那些有業(yè)績、有估值支撐的優(yōu)質(zhì)公司。進入四季度特別是12月以來，我們連續(xù)提示白酒進入旺季后的投資機會，認為目前時點板塊催化漸近，一是隨著旺季的到來，大眾消費和商務(wù)消費為主帶來的行業(yè)復蘇會不斷被驗證和認可；二是歷史上白酒完整周期一般十年，價格和庫存的底部都是在15年底和16年初達到，因此也可以說16年是白酒真正調(diào)整到位后復蘇的元年，未來行業(yè)將進入新一輪量價齊升的復蘇周期，并伴隨行業(yè)集中度的加速提升；三是估值和機構(gòu)配置，雖然當前靜態(tài)估值為09年來均值，但未來業(yè)績的加速增長將使動態(tài)估值迅速下降，估值不貴，而機構(gòu)配置目前處于歷史較低水平。

本周五糧液公告定向增發(fā)過會，并且在周末召開一年一度的1218經(jīng)銷商大會，會上傳遞出關(guān)于行業(yè)和公司很多積極信息。首先是基于行業(yè)的判斷認為行業(yè)已逐步走出低谷；其次今年計劃任務(wù)達成情況良好，五糧液和系列酒公司都已提前完成任務(wù)，并且系列酒公司銷量占比達到70%，任務(wù)提前達成的同時價格經(jīng)過3次上調(diào)，一批價突破700元，出廠價達到739元，開展并實施了中心倉運轉(zhuǎn)，渠道運作精細化+扁平化；最后，我們認為公司對明年行業(yè)和自身發(fā)展充滿信心，明年五糧液將繼續(xù)把價格和品牌形象塑造放在首位，繼續(xù)提高價格，銷售方面突出“增量溢價、違規(guī)減量，優(yōu)質(zhì)投放”原則；系列酒方面強調(diào)聚焦打造核心品牌，突出1+5+N品牌戰(zhàn)略。我們看好并繼續(xù)推薦五糧液，白酒板塊繼續(xù)推薦老窖、茅臺、古井、洋河等，關(guān)注順鑫、水井坊、汾酒等。

食品各子板塊近期缺少明顯的趨勢性機會，建議關(guān)注前期回調(diào)較大的好想你及中炬高新及嬰幼兒奶粉行業(yè)明年的變化。好想你總市值已不到100億，明年P(guān)S接近2x，公司仍然是食品飲料中難得的高成長標的，雙12百草味同比增長60%，好想你新的電視植入廣告也已投放；中炬高新經(jīng)過調(diào)整已重新進入價值區(qū)間，純調(diào)味品業(yè)績對應(yīng)估值明年不到30x，扣除地產(chǎn)業(yè)務(wù)則估值不到25x。此外，嬰幼兒奶粉行業(yè)受益全面二胎效應(yīng)和明年中期奶粉注冊制的推出執(zhí)行，行業(yè)需求和行業(yè)格局都將改善，建議關(guān)注貝因美、三元、伊利。

目前食品飲料板塊2016年動態(tài)PE26.13x，溢價率48%，環(huán)比上升1.5%；白酒動態(tài)PE23.15x，溢價率31%，環(huán)比上升1.4%。

核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)；伊利股份、雙匯發(fā)展、好想你、中炬高新。