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“漲價”催化一線白酒價值凸顯

白酒漲價最為受益的就是一線白酒企業，尤其是人們最為熟悉的貴州茅臺和五糧液。

11月初，飛天茅臺一批價已經加速上漲到1000元，而年初一批價的數字還在840元。除了貴州茅臺，五糧液也自去年8月至今3次提價，普五一批價已經從609元/瓶上調至739元/瓶。此外，五糧液方面還稱，五糧液1618、低度系列等產品也將根據市場供需情況，適時出臺調整措施。

多家機構分析表示，目前是白酒第一波漲價潮，由于需求旺盛，市場庫存無幾，再加上年底的消費需求，第二波漲價即在年關。預計未來茅臺漲價幅度可達20%，五糧液、國窖1573等品牌漲幅在10%左右。一線白酒的量價齊升局面仍將保持。

而量價齊升的局面也讓貴州茅臺、五糧液等一線白酒企業保持了不錯的業績增長(祥見附表)。如貴州茅臺今年終端銷售價格大幅上漲的1~9月收入266億元，同比增長15.05%，位列所有白酒公司收入第一，凈利潤同比增長9.11%。與此同時，貴州茅臺股價漲幅已經接近50%。

市場人士指出，由于高端酒需求回暖、價格逐步上行的趨勢，經銷商打款更為積極，這會對白酒企業的業績形成循環，由此給一線白酒帶來的穩健投資價值將繼續凸顯。

二線白酒有多重概念嫁接

除了一線白酒，二線龍頭在繼續穩定省內大本營市場份額的同時，逐步加快省外擴張搶占市場份額，開發新產品、加大投放力度等，出現增速喜人的局面，如山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、瀘州老窖等。

洋河股份表示，由于白酒行業整體平穩發展，公司通過積極有效的調整轉型，銷售業績實現穩定增長，預計今年盈利將增加0至10%，達到53.66億元至59.02億元。同樣，瀘州老窖也表示，2016年是新管理層上臺后的第一個完整年度，完成業績目標的動力十足。

此外，二線白酒股還有多重概念嫁接，如古井貢酒三季度收入實現了16%的增速，并收購黃鶴樓酒業開始踐行外延戰略，業內人士分析，古井優秀的渠道能力嫁接后，會貢獻公司的收入和增強業績彈性。此外，山西汾酒作為山西省國企代表，汾酒也很可能成為改革先行者，因此其國企改革概念也值得關注。

三線白酒分化加劇但仍存機會

三線白酒無論業績還是股價都處于分化狀態。其中沱牌舍得和水井坊業績增長良好，而口子窖、金種子業績下滑明顯。

其中，沱牌舍得是三季度白酒公司中增幅最高的白酒公司，公司1~9月的營業收入已接近其去年全年水平，同比增長34.72%；歸屬于上市公司股東的同比增長1287.13%。公司表示，前3季度業績增長主要由于報告期內酒類產品銷售增長所致。此外，企業改制，公司控股權易主，激勵機制在發生積極變化，這對公司主業的增長確實在帶來正面幫助，有機構分析后續改制深化釋放紅利值得高度重視。

與此同時，記者注意到，包括口子窖、青青稞酒、金種子酒等三線區域白酒公司業績都出現了不同程度的回落，而原因各異，口子窖是由于省內有禁酒令，省外市場又在調整中，拖累了整體業績增長；青青稞酒表示業績變動的原因是受宏觀經濟形勢等影響。虧損幅度最大的金種子酒，前3季度公司實現歸母公司凈利同比下滑73.81%。對此，業內分析認為，金種子酒產品升級不成功，渠道吸引力下降，喪失了核心競爭力。

但三線白酒也有機會，因為目前高端白酒價格堅挺，隨著高端白酒價格上行，將給二、三線白酒留下更大的生存空間，這或許是公司業績反轉的時機。老白干酒被認為是2017年最可能超預期品種，公司內生增長良好，并購戰略明確，雖然2016年并購事項持續低于預期拖累了股價，但這或也為2017年提供了機會。