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研究過程中，有一個現(xiàn)象吸引了我們的注意，牛股中出現(xiàn)了很多白酒股，也有黃酒股，但卻沒有啤酒股和葡萄酒股。難道是因為國人愛喝白酒和黃酒，卻不愛喝啤酒和葡萄酒嗎?本文我們以這個視角來做一個探究。

1、不同酒業(yè)市值和利潤增長情況

首先，我們把白酒、黃酒、啤酒、葡萄酒行業(yè)上市公司市值和利潤增長情況做一個對比。A股白酒行業(yè)總共17家上市公司，啤酒7家，葡萄酒4家，黃酒3家，對于像*ST皇臺(000995)這樣經(jīng)營多種酒業(yè)的公司，我們沒有統(tǒng)計進來。

另外，在做數(shù)據(jù)統(tǒng)計的時候，我們沒有把2015年上市以后的次新股納入進來，由于現(xiàn)行發(fā)行制度的緣故，所有新股上市以后一定會連續(xù)漲停，導(dǎo)致次新股的市值增長更大程度上是來自于發(fā)行制度的因素，而不是來自于行業(yè)的因素。

如果把上市以來市值和凈利潤年復(fù)合增長率高于10%作為一個衡量的指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)白酒行業(yè)中有5家，分別為瀘州老窖(000568)、五糧液(000858)、貴州茅臺、老白干酒(600559)和洋河股份(002304)，在13家2014年之前上市的公司中，占比達到38.46%。黃酒行業(yè)中有1家，占比為50%;而啤酒和葡萄酒行業(yè)中一家也沒有，占比分別為0%。也就是說黃酒和白酒出現(xiàn)牛股的概率都在38%以上，而啤酒和葡萄酒所有上市公司從來沒有出現(xiàn)過牛股。

從不同酒業(yè)市值和利潤增長的平均數(shù)值來看，白酒行業(yè)市值年復(fù)合增長率為10.44%，利潤年復(fù)合增長率為10.26%，整個行業(yè)的增長都達到了牛股的基本標(biāo)準(zhǔn)。黃酒行業(yè)市值年復(fù)合增長率為13.99%，利潤年復(fù)合增長率為9.07%，市值的增長明顯快于利潤的增長。葡萄酒行業(yè)市值年復(fù)合增長率為8.73%，利潤年復(fù)合增長率為4.43%。而啤酒行業(yè)市值年復(fù)合增長率處于墊底水平，為4.00%，利潤年復(fù)合增長率僅僅只有0.44%，上市公司利潤幾乎沒有增長。

從上市公司的市值規(guī)模看，白酒行業(yè)出現(xiàn)了3家上市公司在1000億以上，分別為五糧液、貴州茅臺和洋河股份，啤酒行業(yè)市值最大的青島啤酒(600600)剛達到400億，而黃酒還沒有市值100億以上的公司。

以上的數(shù)據(jù)說明了白酒在國內(nèi)是一個大行業(yè)，啤酒行業(yè)也不小，而黃酒是一個小眾的市場。

2、國內(nèi)白酒消費占絕對主導(dǎo)地位，近70%

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2014 年國內(nèi)酒類市場總規(guī)模達7724 億元，其中白酒5260 億元，占比高達68%;啤酒1886 億元，占比為24%，白酒+啤酒兩者占比高達92.5%;而葡萄酒市場規(guī)模只有420 億元，占比僅為5.4%;黃酒比例更低，只有2.1%。

從上述的數(shù)據(jù)我們可以看到，白酒在國內(nèi)酒類市場中占據(jù)絕對的主力，這也就解釋了為什么白酒上市公司有3家達到了千億市值，但啤酒最大市值的上市公司也剛達400億，而作為小眾的黃酒行業(yè)，最大的市值還不到百億級。行業(yè)的體量決定了上市公司的市值規(guī)模，小池塘永遠不可能產(chǎn)生鯨魚，巨無霸只能產(chǎn)生在水深莫測的汪洋大海之中。

圖五：白酒、啤酒、葡萄酒和黃酒的占比

3、全球各國對葡萄酒、啤酒和烈酒各有所愛

但是當(dāng)我們把眼光放到全球，發(fā)現(xiàn)各國對不同酒類的偏好風(fēng)格迥異。來自世界衛(wèi)生組織(World Trade Organization)數(shù)據(jù)顯示，以法國為代表的西歐、以意大利為代表的南歐、以瑞典和丹麥為代表的北歐、以阿根廷和智利為代表的南美洲南端偏好葡萄酒;以俄羅斯、中國、日本和印度為代表的亞洲偏好烈酒;全世界其他地區(qū)偏好啤酒，包括整個美洲大陸、澳洲和中歐、東歐地區(qū)。

圖六：世界各國對酒類的偏好

我們把主要國家單獨拿出來研究，法國是全世界對葡萄酒最熱衷的國家，15歲以上的人口平均每周消費1067毫升的葡萄酒，也將近是意大利人均消費量的2倍，這個消費量達到了很多國家對啤酒的消費量，足以見得法國人對葡萄酒的瘋狂。

作為與法國鄰家的德國，風(fēng)格卻截然相反，幾乎是世界人均消費啤酒最高的國家，15歲以上的人口平均每周消費2330毫升的啤酒。澳大利亞、新西蘭、加拿大、美國、南非等國家均以消費啤酒為主。

圖七：主要國家對酒類的偏好

4、啤酒口味標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，品牌集中度高，進口提升快

由美銀美林(Bank of America MerrillLynch)出具的調(diào)查報告顯示，2014年世界上大約一半的啤酒生產(chǎn)來自以下四家著名的行業(yè)巨頭，包括百威英博(Anheuser-BuschInBev)、南非米勒(SABMiller)、喜力啤酒(Heineken)以及嘉士伯啤酒公司(Carlsberg)。(說明：2014年數(shù)據(jù)，現(xiàn)南非米勒已經(jīng)被百威英博收購)

排名第五及以后的是CRE(華潤創(chuàng)業(yè)，旗下品牌為雪花啤酒)占6%，青島啤酒占5%，MolsonCoors占3%，燕京啤酒(000729)占3%，日本麒麟啤酒(Kirin)占2%，日本朝日啤酒(Asahi)占1%，計算下來，中國有三家啤酒公司榜上有名。

圖八：2014年各啤酒品牌市場占有率

由于啤酒是一個國際化的產(chǎn)品，而且口味標(biāo)準(zhǔn)相對統(tǒng)一，品牌集中度高。另一方面，國產(chǎn)啤酒多年重視營銷、不重視產(chǎn)品和品牌，導(dǎo)致面對國外品牌的競爭時，明顯占據(jù)下風(fēng)。2015年中國啤酒進口5.7億美元，同比增長24.5%，在過去十年當(dāng)中，進口啤酒從2006年3000萬美金一躍而到2015年的5.7億美元。盡管進口啤酒基數(shù)仍然不大，但每年均保持較高的持續(xù)增長。

5、80、90后等年輕人對白酒的偏好低

中國人對白酒的偏愛，是特定歷史的產(chǎn)物，2015年6月，根據(jù)CTR中國城市居民調(diào)查(CNRS-TGI)顯示，當(dāng)前白酒的高齡化重度消費者仍占主流。

白酒的重度消費者中，53%重度消費者的年齡在45歲以上，只有47%的人年齡在45歲以下。除高齡化外，低收入化特征也非常明顯。在白酒的重度消費者中，44%的人屬于社會中下層(消費力處于社會總體人群中最低的40%的一群人)的消費者，只有36%的比例屬于社會中上層人群(消費力處于社會總體人群中最高的30%的人群)。

圖九：中國45歲以下重度消費者占比

從A股上市公司各類酒業(yè)過去市值成長情況看，黃酒和白酒出現(xiàn)牛股的概率都在38%以上，而啤酒和葡萄酒所有上市公司從來沒有出現(xiàn)過牛股。

原因在于國內(nèi)酒業(yè)市場中，白酒占比高達68%，規(guī)模在5260 億元，行業(yè)的體量決定了上市公司的市值規(guī)模。而啤酒口味標(biāo)準(zhǔn)相對統(tǒng)一，品牌集中度高，國產(chǎn)啤酒不重視產(chǎn)品和品牌，導(dǎo)致面對國外品牌的競爭時，明顯占據(jù)下風(fēng)。

但中國人對白酒的偏愛，是特定歷史的產(chǎn)物，隨著80、90后的經(jīng)濟崛起，白酒行業(yè)可能會遇到消費升級的沖擊。