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研究過程中，有一個現象吸引了我們的注意，牛股中出現了很多白酒股，也有黃酒股，但卻沒有啤酒股和葡萄酒股。難道是因為國人愛喝白酒和黃酒，卻不愛喝啤酒和葡萄酒嗎？本文我們以這個視角來做一個探究。

1、不同酒業市值和利潤增長情況

首先，我們把白酒、黃酒、啤酒、葡萄酒行業上市公司市值和利潤增長情況做一個對比。A股白酒行業總共17家上市公司，啤酒7家，葡萄酒4家，黃酒3家，對于像*ST皇臺（000995）這樣經營多種酒業的公司，我們沒有統計進來。

另外，在做數據統計的時候，我們沒有把2015年上市以后的次新股納入進來，由于現行發行制度的緣故，所有新股上市以后一定會連續漲停，導致次新股的市值增長更大程度上是來自于發行制度的因素，而不是來自于行業的因素。

如果把上市以來市值和凈利潤年復合增長率高于10%作為一個衡量的指標，我們發現白酒行業中有5家，分別為瀘州老窖（000568）、五糧液（000858）、貴州茅臺、老白干酒（600559）和洋河股份（002304），在13家2014年之前上市的公司中，占比達到38.46%。黃酒行業中有1家，占比為50%；而啤酒和葡萄酒行業中一家也沒有，占比分別為0%。也就是說黃酒和白酒出現牛股的概率都在38%以上，而啤酒和葡萄酒所有上市公司從來沒有出現過牛股。

圖一：白酒行業市值和凈利潤增長

圖二：啤酒行業市值和凈利潤增長

圖三：葡萄酒行業市值和凈利潤增長

圖四：黃酒行業市值和凈利潤增長

從不同酒業市值和利潤增長的平均數值來看，白酒行業市值年復合增長率為10.44%，利潤年復合增長率為10.26%，整個行業的增長都達到了牛股的基本標準。黃酒行業市值年復合增長率為13.99%，利潤年復合增長率為9.07%，市值的增長明顯快于利潤的增長。葡萄酒行業市值年復合增長率為8.73%，利潤年復合增長率為4.43%。而啤酒行業市值年復合增長率處于墊底水平，為4.00%，利潤年復合增長率僅僅只有0.44%，上市公司利潤幾乎沒有增長。

從上市公司的市值規模看，白酒行業出現了3家上市公司在1000億以上，分別為五糧液、貴州茅臺和洋河股份，啤酒行業市值最大的青島啤酒（600600）剛達到400億，而黃酒還沒有市值100億以上的公司。

以上的數據說明了白酒在國內是一個大行業，啤酒行業也不小，而黃酒是一個小眾的市場。

2、國內白酒消費占絕對主導地位，近70%

根據國家統計局的數據顯示，2014年國內酒類市場總規模達7724億元，其中白酒5260億元，占比高達68%；啤酒1886億元，占比為24%，白酒+啤酒兩者占比高達92.5%；而葡萄酒市場規模只有420億元，占比僅為5.4%；黃酒比例更低，只有2.1%。

從上述的數據我們可以看到，白酒在國內酒類市場中占據絕對的主力，這也就解釋了為什么白酒上市公司有3家達到了千億市值，但啤酒最大市值的上市公司也剛達400億，而作為小眾的黃酒行業，最大的市值還不到百億級。行業的體量決定了上市公司的市值規模，小池塘永遠不可能產生鯨魚，巨無霸只能產生在水深莫測的汪洋大海之中。

圖五：白酒、啤酒、葡萄酒和黃酒的占比

3、全球各國對葡萄酒、啤酒和烈酒各有所愛

但是當我們把眼光放到全球，發現各國對不同酒類的偏好風格迥異。來自世界衛生組織(World Trade Organization)數據顯示，以法國為代表的西歐、以意大利為代表的南歐、以瑞典和丹麥為代表的北歐、以阿根廷和智利為代表的南美洲南端偏好葡萄酒；以俄羅斯、中國、日本和印度為代表的亞洲偏好烈酒；全世界其他地區偏好啤酒，包括整個美洲大陸、澳洲和中歐、東歐地區。

圖六：世界各國對酒類的偏好

我們把主要國家單獨拿出來研究，法國是全世界對葡萄酒最熱衷的國家，15歲以上的人口平均每周消費1067毫升的葡萄酒，也將近是意大利人均消費量的2倍，這個消費量達到了很多國家對啤酒的消費量，足以見得法國人對葡萄酒的瘋狂。

作為與法國鄰家的德國，風格卻截然相反，幾乎是世界人均消費啤酒最高的國家，15歲以上的人口平均每周消費2330毫升的啤酒。澳大利亞、新西蘭、加拿大、美國、南非等國家均以消費啤酒為主。

圖七：主要國家對酒類的偏好

4、啤酒口味標準統一，品牌集中度高，進口提升快

由美銀美林(Bank of America MerrillLynch)出具的調查報告顯示，2014年世界上大約一半的啤酒生產來自以下四家著名的行業巨頭，包括百威英博(Anheuser-BuschInBev)、南非米勒(SABMiller)、喜力啤酒(Heineken)以及嘉士伯啤酒公司(Carlsberg)。(說明：2014年數據，現南非米勒已經被百威英博收購)

排名第五及以后的是CRE(華潤創業，旗下品牌為雪花啤酒)占6%，青島啤酒占5%，MolsonCoors占3%，燕京啤酒（000729）占3%，日本麒麟啤酒(Kirin)占2%，日本朝日啤酒(Asahi)占1%，計算下來，中國有三家啤酒公司榜上有名。

圖八：2014年各啤酒品牌市場占有率

由于啤酒是一個國際化的產品，而且口味標準相對統一，品牌集中度高。另一方面，國產啤酒多年重視營銷、不重視產品和品牌，導致面對國外品牌的競爭時，明顯占據下風。2015年中國啤酒進口5.7億美元，同比增長24.5%，在過去十年當中，進口啤酒從2006年3000萬美金一躍而到2015年的5.7億美元。盡管進口啤酒基數仍然不大，但每年均保持較高的持續增長。

5、80、90后等年輕人對白酒的偏好低

中國人對白酒的偏愛，是特定歷史的產物，2015年6月，根據CTR中國城市居民調查(CNRS-TGI)顯示，當前白酒的高齡化重度消費者仍占主流。

白酒的重度消費者中，53%重度消費者的年齡在45歲以上，只有47%的人年齡在45歲以下。除高齡化外，低收入化特征也非常明顯。在白酒的重度消費者中，44%的人屬于社會中下層(消費力處于社會總體人群中最低的40%的一群人)的消費者，只有36%的比例屬于社會中上層人群(消費力處于社會總體人群中最高的30%的人群)。

圖九：中國45歲以下重度消費者占比

從A股上市公司各類酒業過去市值成長情況看，黃酒和白酒出現牛股的概率都在38%以上，而啤酒和葡萄酒所有上市公司從來沒有出現過牛股。

原因在于國內酒業市場中，白酒占比高達68%，規模在5260億元，行業的體量決定了上市公司的市值規模。而啤酒口味標準相對統一，品牌集中度高，國產啤酒不重視產品和品牌，導致面對國外品牌的競爭時，明顯占據下風。

但中國人對白酒的偏愛，是特定歷史的產物，隨著80、90后的經濟崛起，白酒行業可能會遇到消費升級的沖擊。