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事件:

有媒體披露,7月6日茅臺召開半年營銷工作會,宣布“茅臺已經(jīng)進(jìn)入了企穩(wěn)回升的新階段”,同時披露上半年茅臺酒銷量已經(jīng)完成全年計劃的64%,同比增長39%,下半年可供市場銷售的茅臺酒僅有約8000噸。

評論:

1、全年內(nèi)部計劃量2.2萬噸,發(fā)貨量超市場預(yù)期。

根據(jù)我們一季報點評報告,15Q4提前執(zhí)行計劃3000多噸,16Q1發(fā)貨5000噸,季度末另有已收款未發(fā)貨3000噸。據(jù)公司本次披露數(shù)據(jù),目前完成全年發(fā)貨量64%,下半年8000噸對應(yīng)全年銷量36%,反推全年計劃量是2.22萬噸,16Q2完成發(fā)貨5000多噸,超市場預(yù)期。另外草根調(diào)研顯示,4月份之后公司包裝車間繼續(xù)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),公司按經(jīng)銷商打款組織發(fā)貨,并未嚴(yán)格執(zhí)行年初月度發(fā)貨政策,但社會庫存經(jīng)過春節(jié)消化殆盡,漲價預(yù)期下淡季消費(fèi)者購買熱情提升,Q2發(fā)貨量超市場預(yù)期。

2.預(yù)計半年報望延續(xù)Q1趨勢,但預(yù)收款及現(xiàn)金流指標(biāo)依然靚麗。

與過去淡季不同,今年市場對茅臺批價上漲預(yù)期漸強(qiáng),經(jīng)銷商擔(dān)心中秋重現(xiàn)春節(jié)無貨可賣的情況,紛紛提前組織貨源備貨,消費(fèi)者也開始提前購買,近期華東中轉(zhuǎn)倉出貨略收影響,進(jìn)一步加劇批價上漲和囤貨動力。預(yù)計中報延續(xù)一季報趨勢,預(yù)計Q2收入凈利增長10/10,但經(jīng)銷商打款意愿強(qiáng),且公司取消承兌匯票政策,預(yù)收款及現(xiàn)金流指標(biāo)依然靚麗。

3.下半年批價上漲超預(yù)期,若堅持8000噸必將出現(xiàn)一酒難求。

如果公司下半年嚴(yán)格控量,帶來的結(jié)果是不是就是報表收入和業(yè)績不會大幅增長,但批發(fā)價和終端價會大漲。前期市場一致預(yù)期中秋批價站穩(wěn)900元,目前淡季已到890元,中秋旺季批價必將超預(yù)期。我們推斷,公司下半年中秋節(jié)批價會先上漲,整體偏緊局部甚至斷貨,隨后會放量,下半年肯定會超8000噸的量,否則必將出現(xiàn)一酒難求的情形,供應(yīng)偏緊批價上漲是有利的,但大面積斷貨是公司不愿意看到的。當(dāng)然,無論嚴(yán)控出貨導(dǎo)致批價上漲,還是批價平穩(wěn)持續(xù)放量,都會推動股價上漲。

4、投資策略:回調(diào)不易,繼續(xù)持有,平臺期都是買入機(jī)會。

展望白酒板塊,中報預(yù)計8月底披露,整體符合市場預(yù)期,茅臺批價屆時將成為更大催化劑。在此過程中,白酒板塊將呈現(xiàn)脈沖向上行情,每次茅臺批價超預(yù)期或披露發(fā)貨經(jīng)營數(shù)據(jù),均是板塊催化劑,場外資金密切關(guān)注進(jìn)場機(jī)會,繼續(xù)持有白酒板塊,茅臺邏輯最順,回調(diào)不易,平臺期都是買入良機(jī)。