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本周觀點:在白酒行業(yè)恢復的大背景下,1、茅臺、五糧液等高端酒價格的下跌,居民的正常需求得到了釋放,是渠道的庫存快速消化。居民奢望需求的滿足和消費的升級是基礎。2、酒廠的控貨,引導價格上漲。無論是茅臺、還是五糧液、瀘州老窖,廠家都采取了控制向市場投貨的策略,造成貨源緊張,進而引導酒價的回升,這是主要原因。3、渠道惜售和居民囤貨,隨著一批價的回升,渠道庫存的減少,漲價預期的產(chǎn)生,導致了經(jīng)銷商惜售、提價,而消費者提前囤貨,進而加劇了貨源緊張、價格上漲,這是主因。4、固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)的火爆。居民的消費主要集中在節(jié)假日,淡季不淡,高端酒需求火爆,離不開上半年國家為刺激經(jīng)濟的大量固定資產(chǎn)投資,以及火爆的房地產(chǎn)市場。

白酒行情彈性最大的階段已經(jīng)結束,白酒的下半場行情才剛剛開始。短期相對看確定性強的一線白酒:五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒等。但調整后的沱牌舍得、金種子酒在下半場白酒行情里仍會有較大的彈性。上周乳制品板塊領漲,再次印證了我們之前的一系列推薦邏輯:我們在年初就明確指出“上半年買白酒,下半年投食品”,在前期我們發(fā)布的2016年中期策略報告中再次重點推薦了乳制品板塊。我們認為,原奶價格的持續(xù)低迷為伊利等乳企提供了業(yè)績安全墊,嬰幼兒奶粉新政的頒布將使得奶粉市場向龍頭乳企集中。雖然貝因美上半年業(yè)績低于市場預期,但伊利、三元、光明的業(yè)績保持穩(wěn)健增長預計無礙。乳制品有望接棒白酒成為下半年食品飲料上漲的主力板塊,本周的領漲僅是開端,推薦買入,建議投資者積極關注。我們認為,三季報前后是買入乳制品的絕佳時機,但當前仍是良好的配置時機,可以提前布局。供給的收縮,需求的恢復,產(chǎn)品的升級,行業(yè)的整合,乳制品行業(yè)可能迎來拐點。